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硬科技投资的「变量」与「定量」
作者:网站采编关键词:
摘要：2017年，Pitchbook的一份报告指出，在中国，由于VC的长线LP不足，导致中国VC项目持有期平均只有3.3年。而现在，低垂的果实已基本被摘完。树更高、水更深，硬科技的创业与投资还有太多
2017年，Pitchbook的一份报告指出，在中国，由于VC的长线LP不足，导致中国VC项目持有期平均只有3.3年。而现在，低垂的果实已基本被摘完。树更高、水更深，硬科技的创业与投资还有太多的迷雾尚待拨开。
图片来源@视觉中国
Q：所以文科背景、商科背景，很难做硬科技投资，对吗？
Q：有没有一些您之前研究觉得能行，但成熟周期比想象中更长的领域？
事实上，坚守硬科技和金融行业的特点是有背离的。投资是金融行业、是人员流动非常大的行业、是诱惑很多的行业、是非常容易就去挣快钱的行业。对此，米磊的思路是寻找“务实”的人——“我们的投资人大部分都是产业背景和技术背景出身，中科创星投资团队里拥有10年以上产业经历的投资人有近50%，理工科硕士博士学历的占比近80%，他们对技术本身、对硬科技领域都拥有极高的热情和信念，只有这样才会在“诱惑”面前坚持自己的价值观。”企业要想健康且长久地发展,首先要确保优秀员工与企业核心团队的稳定性，据「真探」了解，中科创星在行业内的人员稳定性也是相当不错的。
A：一般倒挂的都是不够“硬”的技术。真正“硬”的项目上市后大多会有不错的表现。
首先是理念的统一。硬科技的投资周期一般较长，早期的投入回报不成比例，在开始的前5-10年，堪称“十分耕耘，一分收获。尽管我们今天进入一个科技更为发达的时代，但是科技本身并不是瞬间“爆炸”的。科技增长遵循指数法则，前期缓慢，后期爆发。正因为硬科技创新具备周期性长、难度高、不确定性强等特点，所以需要耐心资本，需要长期主义，如此才有可能助力到科技创新发展。
另一方面则是硬科技的每一条路线都充满不确定性。
以下为「真探」整理后的访谈实录：
A：当然有过迷惑。前些年硬科技不火，我就很迷惑为什么一些无关紧要的项目都能融几亿美金、几十亿美金，还有一些是主流投资机构投的。我们这边很靠谱的硬科技却融资困难。
我们的投资人大部分都是产业背景和技术背景出身，中科创星投资团队里拥有10年以上产业经历的投资人有近50%，理工科硕士博士学历的占比近80%，他们对技术本身、对硬科技领域都拥有极高的热情和信念，只有这样才会在“诱惑”面前坚持自己的价值观。
今年的项目数量并不少，源源不断。因为中国现在科研经费每年投入还是很多，项目还会源源不断地涌现，高校院所科研人才出来创业的也越来越多。
Q：您对自己在硬科技上的坚持和判断有过怀疑吗？长时间得不到正反馈。
米磊认为，投资的底层逻辑就是认知，如果投资项目只为了经济价值，没有看懂它背后真正的社会价值和知识价值，当市场出现短期波动时，就很难熬过去。在硬科技领域更需要投资人能够拥有推动产业发展、推动技术发展的心态，遇到困难迎难而上，而不是落荒而逃。“同时还需要对科技创新的规律有深刻的认识，研判到底遇到的是什么问题，是市场不够成熟、技术不够成熟，还是投入的资源不够？”
Q：影响硬科技投资的变量都有哪些？
就像大家都知道的那样，硬科技是长周期、高投入的产业，需要足够的耐心。作为一个与过去模式创新逻辑非常不同的板块，硬科技怎么投？这似乎是个无法回答的“天问”。
A：影响因素非常多，大环境、上市通道等等。当然比较特别的是社会思潮，比如以前主流就是认可投模式创新和快速爆发的行业，投硬科技是不太被认可的。记得几年前我们投硬科技的时候，硬科技企业要获得后续轮融资还是很不容易的。在主流不认可的情况下做一个孤勇者是很不容易的。
Q：现在舆论和思潮开始逐步认可硬科技的价值了，那么LP对硬科技投资的态度有变化吗？
Q=真探
一方面是领域“太专业”。光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造……每一个领域都是理解的门槛，每一个领域的发展逻辑、技术路线都不尽相同。诺奖获得者的平均年龄已经延迟了6年，一位真正的科学家大概在人生的前40年都在学习知识。从业者尚且需要如此长的时间才能有所建树，专业理解对于投资人的挑战便可想而之。
如今，一些正在转型投硬科技的VC最大的挑战就在于此。“硬科技领域的投资经理是可以高薪招来的，但一家机构原有的投资理念是很难转变的。不仅仅是硬科技行业的专业知识和技术细节难懂、难学，产业发展模型也与模式创新的产业模型不同。”米磊对「真探」说：“比如量子计算的企业，如果投资人连量子的基本原理是什么？项目是属于多种技术路线中的哪一个？每种路线优劣势分别是什么？哪一种技术路线又是最值得投资的？这些问题都看不清楚的话，很难投出优秀的企业。”
文章来源：《中国科技投资》 网址: http://www.zgkjtzzz.cn/zonghexinwen/2022/1022/3207.html
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